投资要点

   　　事件：2023 年09 月28 日，保险本面保险办法国家金融监督管理总局发布《保险销售行为管理办法》（以下简称《办法》），业基优化旨在完善保险销售行为监管制度体系，梳理提升保险销售行为规范性，系列销售行为行业保障消费者合法权益。管理格局《办法》自2024 年3 月1 日起实行。落地

   　　核心要点：《办法》共6 章50 条，趋于将保险公司销售行为划分为售前、保险本面保险办法售中和售后三个阶段，业基优化区分不同阶段特点，梳理并分别加以规制。系列销售行为行业1）售前：对保险公司、管理格局保险中介机构业务和区域范围、落地信息系统、趋于条款术语、保险本面保险办法信息披露、产品分类分级、销售人员能力分级及差别授权、销售宣传、停售等进行规制；其中，要求险企建立产品分级和销售人员分级制度、区分销售能力资质实行差别授权对行业影响较大。根据此前保险行业协会发布的《保险销售从业人员销售能力资质分级体系建设规划》内容，将在全行业建立统一规范的分级标准，由低到高分为四个等级，级别高低决定营销员可销售的产品范围大小，意味着部分资质能力较低的人员可能无法销售分红、万能等相对复杂的储蓄型保单。此外，还要求险企停售公告前，销售人员不得宣传“停售”，将有效抑制行业多年的停售运作乱象。2）售中：要求保险公司、保险中介机构了解客户实际情况并适当销售，禁止强制搭售和默认勾选，在销售时告知身份、相关事项，提示责任减轻和免除说明，严格落实产品“报行合一”要求，对销售行为实施录音、录像的可回溯管理。从目前“双录”试点的实施情况看，其对销售冲击并不大，反而提升了消费者对保险的认同感。3）售后：对保单送达、回访、长期险销售人员变更通知、变更后禁止行为、退保等提出要求。需要注意的是，《办法》此次明确销售人员离职后，不得怂恿客户退保，损害消费者合法权益；并规定任何机构、组织或个人不得违规主动开展向投保人推介保险退保业务咨询，将有效打击近年频发的“代理退保”黑产事件，退保率或改善。

   　　投资观点：《办法》一方面加强了对停售运作、销售误导等行业乱象整顿；另一方面要求建立产品分级、销售能力分级、建议终止投保等制度，提高保险产品适当性。需要注意的是，此次新规基本没有严格的硬性规定，与征求意见稿方向基本一致，释放出“稳增长”背景下监管持续缓和趋势，利好险企人力发展和新单销售，符合此前预期。我们认为新规落地后，短期部分依赖产品停售、费用投入的中小机构将受到一定冲击，大型险企因近年加强销售行为规范受影响或较小，行业格局趋于优化；长期将推动行业长期经营能力和业务品质提升。看好经营稳健的龙头，关注中国人寿、中国太保、中国平安。

   　　风险提示：监管周期趋严；长期利率大幅下行；权益市场大幅波动